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金镒成本杨燚:物业投资 — 赋能科技(Technology)改进,收效俊美生涯|wise2023交易之王大会

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11月28-29日,36氪WISE2023 商业之王大会在首都世界会议中心盛大举办。本届大会以“太阳照常升起 The Sun Always Rises”为主题,横跨一个主会场与六大垂直领域专场。主会场聚焦“将来3650天”、“在产业升级洪流中”、“进击中的万联网”、“AI与商业增量”、“全球品牌看祖国”、“科技(Technology)至上 共鉴创新”六大篇章重点议程,邀请全领域商业大咖展开为期两天的顶级商业对话,向现在提问,给将来答案。

金镒资本联合创始人和管理合伙人杨燚带来了主题分享《产业投资 — 赋能科技(Technology)创新,成就美好生活(Life)》。

金镒资本联合创始人、管理合伙人杨燚

以下是演讲实录:

大家好!我是杨燚,金镒资本联合创始人和管理合伙人。今天(Today)非常荣幸参加36氪这样的一个分享,我的主题是《产业投资 - 赋能科技(Technology)创新,成就美好生活(Life)》。

首先和大家介绍一下金镒资本,金镒资本是新时代的新一代本土PE机构,专注于投资和推动祖国的“科技(Technology)创新”和“美好生活(Life)”,也就是提升社会(Society)效率、拥有巨大终端市场的新科技(Technology),以及新科技(Technology)改造的国计民生产业。我们(We)希望(Hope)成就更多的祖国产业龙头,成为世界级的企业。我们(We)在经历一个新的时代变革,新的时代有新一代的科技(Technology)、产业趋势、消费者,给社会(Society)带来了十倍速的变化。作为新一代本土PE基金,我们(We)是使命/愿景/价值观/世界观驱动的。我们(We)认为,我们(We)的投资就是我们(We)价值观和世界观的映射,是对于创造一个什么样的将来世界的亲身投入。

我们(We)一直强调“金镒资本等于生态资本”,一直在系统性构建强大的产业生态网站,因为GP本质上是一个枢纽,连接着LP的资金和项目端的优质资产,我们(We)一直在打造 “生态资本”,包括LP-企业-顾问-产业战略合作方,系统性的构造产业生态,全方位赋能被投企业,并且积极创造网站协同,希望(Hope)将GP的枢纽价值放大10倍。

我们(We)的创始人团队在祖国从事私募股权投资二十年,投资总额超过300亿国人币,也创造了长期跨越周期的3倍回报,900亿的DPI。我们(We)的LP汇聚了祖国最领先的龙头企业、市场化的地方引导基金、大型金融机构和母基金、顶级院校等,是祖国PE基金中最具影响力和最专业的LP组合之一。同时我们(We)也凝聚了祖国本土PE基金中最专业的市场化团队,核心成员来自于世界国内顶尖的PE机构里的骨干。我们(We)投资的项目包括新科技(Technology)和民生产业的龙头项目,包括第四范式、高仙机器人、欣旺达、奇点能源、华熙生物、巨子生物、名创优品等等。 

通过过去近二十年的经验,我们(We)形成了独特的研究和投资方法论。我们(We)是一家深度研究驱动的机构,很强调基本面研究,价值投资,通过前瞻性研究主动寻找投资机会。我们(We)非常重视宏观和结构性的长变量,面向最重要的行业赛道进行(Carry Out)前瞻性的思考。这里我们(We)会考虑的是,需求侧接受的节奏以及供给侧产品的成熟度,来动态研判商业化临界点、产业化爆发点和最适合我们(We)布局的时间点,从而聚焦和深耕将来最有潜力的细分赛道。 

金镒资本联合创始人、管理合伙人杨燚

我们(We)具体投资的标准包括四个方面。首先是结构性的大主题赛道里的关键产业环节和龙头企业,有足够大的市场和足够深的护城河。第二是有稳健高速增长,同时也有可验证的、可持续的盈利能力和现金流。第三是估值合理,有充分的安危边际,第四是高确定性的清晰的退出路径。我们(We)的自律性非常高,也非常严谨,追求稳健,目标是为LP带来稳健可持续的确定性回报。我们(We)认为投资什么和没有投资什么都很重要,过去这些年很多风口赛道最后出现了一些系统性的问题,而我们(We)没有去投资在线培育,没有投资生鲜电商、烧钱的新消费可能者高估值SaaS企业服务等行业。在项目方面我们(We)积累了深度的研究和产业生态,在主题赛道里主动发掘机会和投资布局,金镒项目中80%以上都是主动发掘的,尽量避免竞争。对于大部分项目来说,我们(We)都是独家可能者本轮最早去拜访的投资人,通过我们(We)深入的行业认知和丰富生态赋能体系来持续加重和企业家之间的信任。

我们(We)的投研思路方法论是面向最重要的赛道进行(Carry Out)前瞻性的研究,主动与产业生态深度合作,共同挖掘最优机会。

我们(We)非常重视投后的赋能,在过去二十年,我们(We)也积累了非常丰富的投后经验,并且一直在系统性构建强大的跨界生态网站,包括LP、顾问和被投企业、战略合作方等等。我们(We)希望(Hope)积极创造协同,共创共赢,给被投企业提供一站式赋能方案。包括国内外的并购、数字化供应链、品牌营销、市场拓展、线上/线下流量和渠道、还有科技(Technology)赋能、人力资本、以及资本运作等等。

简单回顾一下过去二十年,金镒团队在企业生命周期的各个阶段,是如何支持了祖国最成功(Success)的一批龙头企业:包括在企业成长期投资了蒙牛、百丽、名创优品;成熟期支持了华熙生物、海尔。我们(We)还协助了很多大型集团做孵化和分拆,包括投资并协助海尔分拆了大件物流龙头企业“日日顺”。我们(We)还协助了很多被投企业出海去做并购,包括投资并且协助联想收购IBM的全球PC业务;还投资并且从美股私有化分众传媒、和睦家医院;也协助了太平洋保险和李宁扭亏为盈并且全面转型。 

今天(Today)大会的主题是在产业升级的洪流中,也分享一下我们(We)对祖国产业升级洪流的理解。首先看一下产业升级的必要性。其实过去四十年,祖国经济(Economy)可以称为是高歌猛进的四十年,让我们(We)拆解一下动因可以看到,一方面我们(We)是享受了人口的红利,一方面我们(We)也是比较依赖于投资拉动。而全要素生产率,也就是效率贡献则是在逐年下降的。我们(We)的产业目前(Currently)也面临着一些问题,比如说很多业态在全球的价值链中仍处于中低端位置,高端高质产品相对不足。第二个问题就是我们(We)的竞争同质化严重,很多细分市场是有待去开发的。第三个就是自主可控方面我们(We)目前(Currently)很多关键技术还是处在卡脖子的情况下。第四就是我们(We)很多的经济(Economy)发展,其实是用牺牲环境获得的。所以我们(We)将来的增长和产业的发展,一定是着眼于“修炼内功”,提高全要素生产率,由技术创新、高附加值、自主可控和绿色环保等主题来引领。

但同时我们(We)对祖国成功(Success)完成产业升级是充满信心的。这些信心更多的是来自于长期主义的大趋势。首先可以看到祖国已经从人口红利过渡到了人才红利。祖国大学(University)生(Students)毕业数量在过去二十年迅速的增长,超过了米国。另一方面,我们(We)的STEM专业毕业人数是远超其他我国,是米国的八倍,日本(Japan)的二十多倍,祖国2022年专利申请也是居于世界第一,质量也是持续的提升。

第二,祖国雄厚的制造能力,其实是为产业升级提供了实体支持,制造业是实体经济(Economy)的基础。今天(Today)祖国是在整个全球制造业领域产值占30%。祖国也是全世界唯一拥有联合国产业分类当中全部的工业门类的我国。在过去这些年,我们(We)祖国没有错过任何一个千亿甚至万亿的制造业机会,比如说光伏、新能源汽车(Car)、新能源电池、电话、工业机器人等等。

第三就是我们(We)的巨大的内需市场,其实也是给我们(We)产业升级提供了不可可能缺的土壤。祖国有全球最大的中产阶级,大约4到5亿人,超过米国总人口。尽管已经是一个巨大的市场,祖国的消费市场潜力还有待进一步的去释放。我们(We)也可以看到,居民消费占祖国GDP比重差不多是40%,距离米国近70%仍有距离。我们(We)的人均消费仅为米国人的1/8。同时看城镇化过程,目前(Currently)祖国处于65%,而米国平均城镇化的比例高达80%,而且真正“市民化”还有更大的空间。这样的内需市场,对任何产业升级的行业,都提供了一个无与伦比的梦幻主场优势,有助于形成试错、创新、放量、降本、迭代的商业飞轮。 

第四点就是充实的资本。创新和产业发展需要长周期的耐心,这其中离不开资本的陪伴和支持。祖国一级市场一直努力(Effort)助力创新和产业升级。包括近些年,我们(We)也可以看到,在半导体、新能源汽车(Car)领域,一级市场支持了百亿甚至千亿资金去助力产业发展。

第五点则是我们(We)非常有幸拥有全球执行力最强、最长视角的行政部门,一直坚定不移推动祖国产业升级。祖国推出了“十四五”规划等系列国策,加快建设科技(Technology)强国驱动创新发展,更好的满足国人对美好生活(Life)的向往。

我们(We)一直讲产业升级,那么产业升级,对我们(We)我国,对我们(We)个人来说,意味着什么?这里面带来的想象空间是巨大的,我们(We)试着量化列出几个例子:毛利率在某种程度反映了企业的话语权、价值创造深度和定价权。过去5年,米国上市公司的平均毛利率为35%,而祖国公司平均毛利率仅为29%。如果我们(We)能把毛利率提升5个点,预计可释放的上市公司毛利空间超过4万亿元,再加上这些增量收益在经济(Economy)链条里的传导和乘数效应,就是一个10万亿级别的增量。而微观上,这就体现在祖国人更多的就业机会,更高的工资,更舒适的工作环境。

国外收入占比代表企业的全球竞争力,而祖国国外收入历史(History)上较低:S P500的公司国外收入占比超过40%,而MSCI祖国的国外收入占比仅为13%。假如祖国公司的国外收入占比也能达到40%,预计可释放的收入空间约为20万亿元。我们(We)金镒也在协助很多被投企业更好达成全球化。

下面分享一下金镒资本近期重点关注的核心细分主题。首先就是新能源革命引领的低碳发展趋势。因为我认为新能源的崛起是我们(We)这一代人面临的最大的一个历史(History)机遇之一。新能源的电动车作为碳中和经济(Economy)主要的部分,是一个全球坡长雪厚的优质赛道。祖国也是连续八年蝉联全世界第一新能源汽车(Car)产销国。沿着新能源和新能源汽车(Car)产业链上下游深挖,我们(We)陆续布局了祖国分布式储能领域龙头,祖国领先的动力及储能电池企业,新能源行业智能化产线设备领域的龙头,以及新能源汽车(Car)电子领域的国产龙头。

之后分享一下我们(We)在半导体和新材料领域的体坛。我国半导体行业卡脖子的问题,也是国产替代、自主可控的投资机会。祖国半导体自给率低,每年芯片进口金额超过4000亿美元,在部分高端领域几乎100%依赖进口。所以我们(We)认为祖国达成芯片自给,国产替代,不是一个选择题,而是高端产业发展的必要前提。同时我们(We)也看到在国内,新材料领域需求非常旺盛,新材料也是如粮食一般为几乎每个产业茁壮发展提供必要的养分。

智能化和自动化方面,也可以看到明确的“机器替代人”的趋势。过去几十年中,人工智能在教授系统、世界象棋、图像识别方向都有超过人类水平的形态。近两年来,以OpenAI为例,AI大模型更是展现出了令人激动的智能“涌现”现象。我们(We)在AIGC、具身智能方面都进行(Carry Out)着非常前沿的跟踪研究和体坛。智能化和自动化领域我们(We)也布局了人工智能领先企业第四范式,领先的服务机器人企业以及自动化领域核心零部件的龙头厂商。

下一个我们(We)布局投资的领域便是“生物科技(Technology)赋能美丽健康(Health)新刚需”,隶属于美好生活(Life)这个板块。生物经济(Economy)是我国国策大力支持的方向,十四五规划中明确提到“建设美丽祖国”,“重点围绕生物基材料、新型发酵产品等方向”。这背后的一个重要驱动因素就是生物科技(Technology)赋能的功能型医学抗衰护肤等需求。因此我们(We)在2019年和2021年投资生物科技(Technology)全产业链龙头华熙生物和巨子生物,他们(They)都具有广泛高频的普世惠民型的应用场景,覆盖医疗,医美,护肤,食品等多个领域。

最后,在数智化改造下,达成基础消费行业的产业升级也是我们(We)关注的一大投资主题。首先祖国消费行业坡长雪厚,有无数个千亿、万亿级大市场,不论是食品饮料、鞋服,还是美妆个护、家居(Home)用品等等。每一个细分子赛道将来5年平均增速都是高过于世界经济(Economy)平均增速的。这些行业都是可以由产业数字化来改造升级的,在产品层面、企业管理和发展层面达成根本性的改变,从而带来全新的机会。比如说我们(We)投资的名创优品,作为全球第一自有品牌综合零售商,名创优品一直坚定地在打造高度数字化的供应链和加盟体系。从而成长为祖国最成功(Success)的世界级的零售企业。 

以上是我的分享,大家应该可以看到,如何结合好祖国的科技(Technology)创新和我们(We)巨大的内需市场,蕴含着巨大的潜力和投资机会。也非常感谢大家的宝贵时间。期待有机会和大家共同合作交流。谢谢(Thank You)。

 

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